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大盘总是"满3500减100",卡壳的原因是什么?

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发表于 2020-12-14 06:55:57 | 显示全部楼层 |阅读模式
规划君 好规划网

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今天上证指数收跌0.81%,报收3416.60点。上证指数在上周二创下近期收盘新高3451.94点之后,除了在周三盘中尝试上攻创下了盘中短期高点3465.73点之后,始终在3400-3450点之间缩量震荡。


尽管已经有券商喊出了A股将站上3500点整数关口的“预言”,但是很明显从指数走势上看,在3458点的前高和3500点的整数关口面前,A股的投资者还是非常谨慎的。



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从基本面上看,我国2020年三季度经济数据不断超预期,前三季度的经济增长也由负转正,疫情控制非常良好,然而上证指数却依然保持着"满3500减100"的走势。

与A股不同,尽管美国新冠肺炎单日新增人数不断创下新高,非农就业数据也大幅低于预期,然而美股就是在一直蹭蹭蹭的往上涨,好像根本停不下来。截至上周五收盘,美股的三大股指,即道琼斯指数、标普500指数和纳斯达克指数均创下了历史新高。

对此规划君和小伙伴们都有些不能理解,为什么我们大A股就这么不争气呢!

对此,中泰证券旗下齐鲁资管的首席经济学家李迅阐述了一个非常详尽的观点,规划君认为他总结的比较到位,就此也分享给大家。

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观点引用:微信公众号「李迅雷金融与投资」 lixunlei0722


美股上行首先来讲,很大程度上与美联储持续大放水有较大关系。

例如,美国二季度居民可支配收入增长11%,消费增速却下降10%;三季度GDP同比仍下滑2.9%,而三季度居民可支配收入仍增长8.2%,居民支出仍下滑了2.2%。

其次,这次疫情对传统周期性行业和服务业的影响比较大,但对新兴产业的影响相对较小。

而美国的三大成分股指数中,新兴产业的占比较高。如标普500指数中,新兴技术行业和通信行业的市值占比相加就达到41%,这两个行业受疫情影响也相对较小。

第三,美国股市的优胜劣汰机制远好于国内股市。

2016年以来A股总共有1269只新股上市,仅有34只退市。绩差股的股价无法完全反映其退市预期,造成股价和业绩不匹配,拉高了A股市场的估值。

在纳斯达克市场上,上市公司退市是一种十分普遍和正常的市场行为。据统计,纳斯达克市场80%左右的股票在上市后的第3年便因公司破产或被购并而退市。

2016年以来,纳斯达克IPO上市764家公司,退市714家,退市数量与IPO数量相当。优胜略汰的市场机制下,股价和业绩的匹配度更加合理,就不容易出现过高的估值。2016年来纳斯达克成分股的PE中位数保持在28倍附近,同期A股PE中位数则在44倍附近。

第四,美国经济的分化程度超过中国,表现为大公司的市值占比很高。

如美国股市中,500亿美元市值以上的公司,其市值占股市总市值比重超过70%,尤其是苹果、谷歌、脸书、亚马逊、微软、奈飞、特斯拉等互联网或高科技行业的市值富可敌国。这些上市公司在疫情之下表现更强,从而进一步拉高了指数。

第五,美股短期激励力度大,静态估值可能被高估。

在理性和有效的市场中,静态估值反映未来的预期,即假如预期未来上市公司的盈利上升空间大,则市场会给予当前更高的静态估值,反之则给予更低的静态估值。

美股上市公司短期激励力度大,华尔街资本和经营层的职业经理人都有极大的动力做高当期的盈利,从而使得静态估值看起来比较低。


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最近持续震荡的市场行情让不少投资者困苦不已,尤其是明明国内疫情、经济等方面已经在全球范围内独处一档,但资本市场仿佛漠视一般走势不甚匹配。

规划君今天引用经济学家李迅雷老师的五点看法分析了美股市场的上涨动能,希望大家了解其根本后能明白A股市场如此走势的原因,客观的理解投资逻辑。

而对于我们普通投资者来说,每天要关注的信息过多,我们关系整体市场行情的涨跌倒不如去看能让我们赚钱的细分领域。

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